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就在国内的国庆长假当中，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯） 突然对以色列发射逾5000枚火箭突袭，首轮至少已经造成约250人死亡，还有数千人受伤；以色列则马上宣布进入战争状态，随后派出战机轰炸加沙地带，进行报复式攻击，紧接着地面部队开进加沙地区对哈马斯武装进行清剿。

据网友们分析，哈马斯背后是伊朗，而双方背后还有其他神秘大国，估计战争会扩大云云……真是看热闹的不嫌事大！一时间，仿佛又进入了乱世。

古语有云：乱世买黄金，似乎国内大妈们不少会跃跃欲试买进黄金寻求厚利。其实，在行动的不光是大妈们，国际投资人也行动起来，国际、国内金价立马迅速跳涨。本人圈中的不少高净值人士朋友也纷纷问：世界大乱了，我们是否该赶快买黄金？

虽然黄金近日表现不俗，不过笔者此处却要泼一泼冷水，因为这位“乱世英雄”一定不是一位常胜将军。中短期走势请看下图：

图一：黄金从２０２０年至今的走势 （数据来源：东方财富网）

１）短期而言，黄金价格的波动的确受地缘冲突、突发经济危机等影响。这是投资人基于避险情绪而交易的结果。一旦突发事件平复，金价就会回到原有轨道。

２）中期而言，黄金价格的走势与美元的强弱刚好反向相关。因为黄金以美元报价，因此，在美元走强周期，黄金往往偏弱。

３）长期而言又如何？我认为是基本与通胀率保持一致。请看一张曾被广泛引用的图：

图二：美国市场不同资产类别长期回报比较

黄金二百多年来为投资人带来的年化实际回报率（扣除通胀）仅为0.6%，也就是基本上等于通胀率了。这个表现不但远远跑输股票的6.7%，而且还出人意外地跑不赢企业债券的3.5%，以及美国国债的2.7%。

其实，作为投资品的黄金，其一个明显的特征就是著名的价格“钟摆”现象，也就是说，价格是围绕着其应有价值作钟摆运动的。一段时间内价格会远在其价值之上，而一段时间后又会在其价值之下。黄金和房产一旦成为了投资品，就不能不受到“钟摆原理”的制约，长期而言，价格是既不可能只涨不跌，也不可能只跌不涨的。价格走势就像钟摆一样，物极就必反了。

黄金过去几十年的周期性走势物也印证了这个“钟摆原理”，记得到了2011年8月间，黄金价格经过近十年的上涨从200多美元／盎司涨到2013年初1900美元／盎司，涨幅近十倍，人们对黄金信心百倍：商场出现排队买金的奇景； 公司里平时根本不关心投资的小妹们都在大谈如何参与投资黄金。俨然大家都成黄金投资专家。这与２００７与２０１５年间投资A股的全民动员异曲同工。

结果，当时的1900美元／盎司的金价，就成了今后多年的最高点。

再看一下较长的阶段性上涨走势，金价指数从1980年1月到2011年底共上涨了134%，而代表美股整体表现的标普遍500指数同期涨幅为992%，如果算上历年的分红，标普指数的总回报为2569%，远远跑赢金价。请看以下图表：

图三： 金价指数与标普500指数走势比较 （数据来源：彭博资讯）

如果遇上了一个下跌的周期，黄金价格走势则更会暗淡无光。也是根据彭博社的数据 ，1980年到上世纪末的20年间，最高是1980年的800美元/盎司，1999年最低不足300美元/盎司。

图四： 黄金上一轮周期性跌势 （数据来源：彭博资讯）

综上所述，投资人如果拿着几万元希望通过炒黄金而致富，那还不如去澳门或拉斯维加斯搏一把，后者成功的概率更高。

长期而言，投资什么的回报更高？前面的图二已经清楚告诉我们股票类资产可以远远跑赢通胀。而且其滚雪球效应可以让投资人慢慢变富。

有不少人会质疑：图二是美国的，不适合中国？请看下图：

图五，国内不同资产类别长期回报率比较（根据东方财富数据整理）