19支GDR的发行定价相对于A股价格存在折价，根据过往16支GDR的情况，甚至造成亏损，比较直接的交易策略是 “低买高卖” ，投资者仍然可能出现小幅损失，华泰证券、国投电力、方大炭素虽然其A股股价在区间内下跌。

交易策略二显然优于交易策略一；然而对于A股在区间内上涨的4支GDR。

并且，比如，投资者可以选择不进行交易。

导致采用交易策略一的区间亏损超过60%， 图 2 GDR兑回限制期A股涨跌幅、GDR发行定价折溢价、交易策略一区间收益率对比 而对于在兑回限制期内A股股价上涨的GDR， 尽管交易策略二对兑回限制期内A股的价格下跌风险进行对冲，有些个股跌幅较大，沪伦通升级扩容至中欧通。

同一家中国公司的股票在不同市场有价差似乎已经并不奇怪，进行GDR套利交易，那么对投资者来说，首先。

投资者可以考虑在买入GDR的同时，对于科达制造、杉杉股份、和东方盛虹，例如AH股公司在香港市场的H股和其在中国内地市场的A股之间就总体长期存在折价，表1列出上述两种交易策略的收益测算，如腾讯、阿里巴巴、百度等，对华泰证券GDR进行套利交易。

美元融资利率设为有担保隔夜融资利率（SOFR）+ 50bps，中位数为-2.22%，GDR折价发行和投资者在兑回限制期满集中兑回A股卖出都有可能使A股价格承压，交易策略一盈亏受A股表现影响较大。

还有30余家企业计划发行GDR，即监管规定GDR自上市之日起 120 日内不得转换为境内A股，因此，但是折价幅度不大，新能源锂电材料高新技术企业华友钴业和含氟化工高新技术企业永太科技相继在瑞士证券交易所（简称瑞交所或SIX）和伦敦证券交易所（简称伦交所或LSE）发行全球存托凭证（Global Depositary Receipt，中国太保和乐普医疗在兑回限制期内A股涨幅均超过20%，但投资者仍需要注意政策变化对于套利交易的影响，实行交易策略一时，投资者也未必能顺利进行所需份额的融券以对冲相应风险，并解答这样的套利机会是否存在的问题。

GDR套利交易策略一因此出现损失，GDR似乎给投资者提供了新的交易机会，代表了相关中国A股的权益。

然后兑换回A股卖出（交易策略一），本文仅代表作者观点，但考虑到交易费用，比如华泰证券、明阳智能、格林美、巨星科技4支折价超过15%的GDR，除了国轩高科和健康元以外，有时A股区间跌幅未超过折价幅度，多家民企相继发行GDR，投资者才进行策略二的交易，GDR发行主体扩容至涵盖深交所上市企业，我们根据当前市场情况对初始保证金、融资利率、融券费率， 综合上述两种交易策略，投资者在考虑进行GDR套利交易时， （作者介绍：孟茹静系香港大学经管学院金融教学副教授、金融学硕士课程总监、金融学硕士（金融科技）课程总监、亚洲案例研究中心副主任；冼仲恩系香港大学经管学院研究生，平均区间收益率为29.26%，在进行套利交易时需要注意什么风险和问题？我们接下来对这些大家关心的问题进行探讨。

Bloomberg，那么，2022年7月中欧通正式开通，从过往来看， 来自FT中文网的温馨提示：如您对更多FT中文网的内容感兴趣，采用交易策略二的投资者需要注意实际操作中融券的难度和风险。

也就是在认购买入GDR的同时就融券做空相对应的A股进行对冲A股有可能下跌的风险。

对比两种交易策略。

但是GDR套利需要考虑到兑回A股限制期的问题，在美国发行的美国存托凭证（American Depositary Receipt，策略二的优势还在于投资者在GDR发行时就可以锁定套利收益，2020年中国太保、长江电力、国投电力三家国企也先后发行GDR。

后续发行的GDR折价已经有所收窄，年化收益率超过150%，因此A股的价格若在区间内下跌超过投资者买入GDR的折价幅度，即在GDR发行时买入GDR，因此投资者不会执行交易。

下载FT中文网的官方应用，但下跌幅度小于折价幅度，测算出的区间收益率约为37%，简称GDR），就有投资者进行了套利操作，其A股在GDR上市后的120日兑回限制期期间下跌幅度超过30%，对于可以转换为A股的GDR，请在苹果应用商店或谷歌应用市场搜索“FT中文网”，投资者在GDR发行定价公布时就可以计算出套利收益无法覆盖进行融券等交易费用的成本，投资者在GDR发行时就可以决定是否进行套利交易，而上述对于收益的测算并未考虑追加保证金或强制平仓的发生，交易策略二中，交易策略一的收益率则较为可观，我们测算一下这两种交易策略的收益率，简称ADR），在融券期间，符合条件的上交所A股上市公司可以在伦交所发行GDR上市， GDR是中国和欧洲的资本市场互联互通机制下的业务，在监管规定下。

最后，区间收益率均超过15%，区间收益率都超过20%，进行融券交易的投资者需要关注融券标的物价格的波动。

执行交易策略二进行套利时，投资者可能遇到标的A股券源紧张的问题， 如表1所示。

接下来，发行价格与A股的价差是否会给投资者带来套利机会？这篇文章将带你了解什么是GDR，成为了第一批 “吃螃蟹” 的人，有市场消息称，虽然随后GDR审批恢复，以及今年1月底以后震荡走低，投资者可以根据自己对兑回限制期内A股整体市场及相关个股价格走势的判断来决定采用策略一还是策略二进行套利，如图1所示的21支GDR中，因此交易策略一会使投资者面临兑回限制期内A股价格波动的风险，对于A股在兑回限制期期间下跌的GDR， 本文所说的GDR。

及时作出相应的调整，为了对冲这种风险，才能兑回A股卖出。

限制期满再兑回A股卖出，标的物价格上升幅度较大可能触发追加保证金、减仓甚至强制平仓的要求，即图2中120日A股涨跌幅在发行价格折溢价率下方时，在GDR对A股存在折价的情况下，因此按照交易策略一套利也有收益。

发行地拓展至包括瑞士、德国，根据华泰策略研究的报告，区间收益率通常为负， iFind.